EV/EBITDA är ett värderingsnyckeltal som jämför ett företags rörelsevärde, enterprise value eller EV, med resultatet före räntor, skatt, av- och nedskrivningar, EBITDA. EV omfattar värdet för både aktieägare och långivare och beräknas förenklat som börsvärde plus nettoskuld, med justeringar när det behövs.
Nyckeltalet används ofta för att jämföra företag med olika finansiering, eftersom både täljare och nämnare ligger före räntekostnader. Ett lägre tal kan tyda på lägre värdering, men skillnader i tillväxt, risk, lönsamhet och redovisning kan förklara varför bolag handlas på olika nivåer.
EBITDA är inte samma sak som kassaflöde. Måttet bortser bland annat från investeringar, förändringar i rörelsekapital, skatt och räntebetalningar. Det kan därför se starkt ut för ett kapitalintensivt företag trots att stora investeringar krävs för att hålla verksamheten igång. Negativ eller mycket låg EBITDA gör också multipeln svår att tolka. EV/EBITDA bör användas med andra mått och främst jämföras mellan liknande företag och tidsperioder.
Praktisk användning
Företagsvärdet och multipeln måste beräknas med konsekventa definitioner. Ange värderingsdatum, börsvärde, räntebärande nettoskuld och vilka andra poster som justerats. Resultatmåttet i nämnaren ska avse samma period och vara jämförbart mellan bolag. Engångsposter, leasing, förvärv, olika redovisningsprinciper och valuta kan påverka jämförelsen. EV-baserade multiplar säger inte ensamma vad aktien är värd eftersom skulder och framtida kapitalbehov spelar roll. Komplettera med kassaflöde, lönsamhet, tillväxt, risk och känslighetsanalys. Bedömningen ska följas upp regelbundet. Dokumentera viktiga antaganden, ansvarig person, beslutsdatum och när nästa kontroll ska göras. Jämför beräknat utfall med verkligt resultat och förklara avvikelser. Underlag ska vara begripligt för en annan granskare och bevaras tillsammans med relevanta källor. Om fakta, regler eller avtalsvillkor ändras behöver texten och beräkningen uppdateras. En enkel kontrollista minskar risken för att viktiga steg, tidsfrister eller beroenden missas. Resultatet ska kommuniceras tydligt till alla berörda beslutsfattare och användare.
