EBITDA-multipel är ett värderingsmått där ett företags värde jämförs med EBITDA, resultat före räntor, skatt samt av- och nedskrivningar.
Så fungerar det
Vanligt är EV/EBITDA: rörelsevärdet inklusive nettoskuld delas med EBITDA. Multipeln används för att jämföra företag men kräver jämförbara redovisningsprinciper.
Exempel
Ett rörelsevärde på 500 miljoner kronor och EBITDA på 50 miljoner ger multipeln 10.
Viktigt att känna till
EBITDA är inte kassaflöde och bortser bland annat från investeringar och finansiering. En låg multipel behöver därför inte betyda att aktien är billig.
Det viktigaste i korthet
- Enterprise value.
- EBITDA.
- Tolkning av hög och låg multipel.
- Ett räkneexempel.
Praktisk betydelse
Måttet bör beräknas med samma definition för alla jämförelseobjekt. Engångsposter, leasing, skulder och redovisningsval kan annars ge en missvisande multipel. En hög värdering kan spegla tillväxt och kvalitet men också överdrivna förväntningar. Analysen behöver därför kompletteras med kassaflöde, kapitalbehov, konkurrens och risk. Ingen enskild multipel kan ensam fastställa ett rimligt företagsvärde. Rutinen bör ses över när regler eller förutsättningar förändras.
Praktisk användning
Nyckeltalet ska beräknas på samma sätt i varje jämförelseperiod. Dokumentera vilka resultatposter som ingår, vilka justeringar som gjorts och om beloppen är rapporterade eller normaliserade. Engångsposter, förvärv, ändrade redovisningsprinciper och valutaeffekter kan annars göra utvecklingen missvisande. Jämför nivå, marginal och kassaflöde. Ett bättre resultatmått betyder inte alltid mer pengar om kundfordringar eller lager binder kapital. Vid värdering ska jämförelsebolagen ha liknande affärsmodell, tillväxt, skuldsättning och redovisning. Spara formel och källdata så att beräkningen kan granskas. Bedömningen bör följas upp regelbundet. Viktiga antaganden, beslut och ändrade förutsättningar ska dokumenteras så att en annan person kan förstå underlaget. Det ger bättre jämförelser över tid och gör det lättare att upptäcka fel innan de får ekonomiska, rättsliga eller praktiska konsekvenser. Ange kontrollpunkter, ansvariga och datum i en rutin som hålls aktuell. Rutinen ska beskriva hur avvikelser rapporteras, rättas och kontrolleras på nytt efter åtgärd. Resultatet ska kommuniceras tydligt till berörda beslutsfattare och användare.
